Analisis Fundamental – Técnicas de Trading

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Análisis Fundamental

¿Qué es el análisis fundamental?

Junto con el análisis técnico, el análisis fundamental es uno de los enfoques más utilizados por analistas e inversores para estudiar los mercados financieros y tratar de predecir los movimientos del precio de los diversos instrumentos financieros que se comercian en estos. Cada uno de estos enfoques tiene sus seguidores y detractores, sin embargo muchos traders combinan ambos tipos de análisis para tomar sus decisiones con respecto a la gestión de sus operaciones en el mercado, de tal modo que tratan de aprovechar las diversas ventajas que ofrece cada uno de ellos.

El análisis técnico se basa primordialmente en el estudio del precio y los patrones con que este se comporta para tratar de predecir su comportamiento futuro. Para un analista técnico, todo lo que puede influir en el precio, ya está descontado en este, o dicho de otra forma ya sido tomado en cuenta por el mismo precio. Por el contrario, el análisis fundamental se centra en las causas de los movimientos del precio, como por ejemplo noticias y sucesos relacionados con la economía y la política, principalmente de las principales economías a nivel mundial. Por tal motivo, el analista fundamental puro no se preocupa en estudiar gráficos ni indicadores basados en el precio, ya que para este, lo importante son las causas subyacentes detrás de estas alzas y bajadas del precio.

Por más que los analistas técnicos lo nieguen, muchas caídas y subidas importantes del mercado se producen cuando se dan a conocer noticias importantes relacionadas con economía o política o los datos de indicadores macroeconómicos de países como Estados Unidos, Alemania o Japón por citar tres ejemplos clásicos. Cada vez que se anuncian datos sobre indicadores económicos de Estados Unidos, es casi seguro que los mercados van a registrar una alta volatilidad.

Al hablar de análisis fundamental, también debemos especificar el mercado y el tipo de instrumento financiero que se va a analizar. Por ejemplo, en el caso de las acciones (mercado de valores), el análisis fundamental no solo se refiere a factores macroeconómicos, políticos y otros similares, sino también al estudio de las empresas cuyas acciones son del interés del inversionista. En este caso el analista estudia factores como la gerencia, utilidades de la empresa, ingresos, etc. El precursor del análisis fundamental aplicado a las acciones fue Benjamin Graham, cuya escuela de pensamiento se impuso entre todos los gestores de inversión de los años cincuenta y sesenta. El pensamiento de la escuela de Grahan consistía en el llamado «Security Analysis» el cual era un análisis de valores que buscaba entender y valorar las empresas a partir de sus datos contable y de carácter financiero. Basicamente Grahan trabajaba con una serie de relaciones típicas que facilitaban la valoración de las empresas para el inversor. Eran comunes argumentos en aquella época tales como «Comprar un valor cuando cotice por debajo del 50% de su fondo de maniobra y venderlo cuando supere el 100%».

En la actualidad, debido a que existen diversos sectores económicos, no se puede hablar de reglas generales ya que los criterios generales de valoración y análisis no pueden aplicarse de forma global a todas las empresas. Por ejemplo, no es posible aplicar los mismos criterios de evaluación que se usan para empresas de servicios públicos que a las empresas de generación eléctrica o a los bancos, compañias inmobiliarias o empresas industriales. Por esta razón no se hablade un análisis fundamental general, sino mas bien de una serie de metodologías en función del sector que se pretenda analizar.

En el mercado de las divisas Forex, el análisis fundamental se concentra sobre todo en las teorías financieras y económicas, así como también en los desarrollos y eventos de caracter político con el fin determinar las fuerzas de la oferta y la demanda de las diversas divisas. Abarca la revisión de los indicadores macroeconómicos, los mercados de valores y los acontecimientos políticos ya que estos últimos influyen en la confianza en los gobiernos y el clima de estabilidad de los países. Entre los indicadores macroeconómicos más empleados por los análistas de mercado destacan las tasas de crecimiento, las mediciones del Producto Interior Bruto, los tipos de interés, la inflación, la tasa de desempleo, la masa monetaria, las reservas de divisas extranjeras y la productividad.

Algunas veces, los gobiernos tratan de influir en las fuerzas del Mercado interviniendo con el fin que sus divisas se mantenga en un nivel deseado. Estas intervenciones en el Mercado de Divisas son efectuadas por los bancos centrales y pueden tener un impacto notable en el movimiento del precio, si bien hay que mencionar que es temporal. Un banco central puede entrar en el de Divisas como otro inversor, comprando o vendiendo su divisa frente a otra o coordinandose con otros bancos centrales para producir un efecto mucho más profundo. En ocasiones un pais puede influir en las cotizaciones simplemente dejando entrever que existe posibilidad de intervencion en el mercado.

Los factores macroeconómicos, las noticias respecto a una divisa, o los sucesos que ocurren en el país de dicha divisa son determinantes en la evolución de su cotización. Por este motivo los inversores buscan constantemente pistas en los datos macroeconómicos para predecir el comportamiento de las divisas y asi lograr adelantarse al Mercado. Sin embargo, en muchas ocasiones, cuando salen las noticias, ya están «descontadas» como dicen los analistas técnicos por el Mercado y no producen el efecto esperado. Por ese motivo hay que tener cuidado a la hora de tradear empleando una noticia.

Otro factor a tomar en cuenta es que los Gobiernos publican con una periodicidad establecida la evolución de sus principales variables macroeconómicas. Por eso os inversores en el Mercado Forex se anticipan a éstas con sus propias estimaciones basadas en sus analisis y los precios de las divisas incorporan estas expectativas. En las ocaciones en que se anuncia un dato que no coincide con el consenso del Mercado, se producen movimientos bruscos que pueden originar fuertes ganancias o perdidas.

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En general, cada mercado y cada instrumento financiero (divisas, acciones, materias primas, bonos, etc) puede verse afectado de forma distinta por diversos factores fundamentales como indicadores y acontecimientos políticos y económicos relevantes. Por ejemplo, un factor que puede causar la caída del petróleo al mismo tiempo puede subir el precio del EUR/USD. A pesar de esto, podemos decir que los siguientes factores suelen tener un efecto marcado y general en todos los mercados financieros por lo cual debemos prestarles atención:

1. Crecimiento de la economía

2. Evolución de los precios: Inflación

3. Paro

4. Balanza de Pagos

5. Flujo de capital

El flujo de capital mide el importe neto de una moneda que está siendo comprada y vendida debido a inversión de capital. Un balance positivo del flujo de capital implica que la entrada de capital del extranjero de inversiones físicas o de cartera exceda la salida de capital. Un balance negativo de flujo de capital indica que hay más inversiones físicas o de cartera realizadas por inversionistas locales que por inversionistas extranjeros.El flujo de capital puede ser clasificado en tres categorías:

Flujo Físico:

El flujo físico de capital se divide típicamente en tres categorías:

  • Inversión extranjera directa – constituye una inversión extranjera completamente nueva.
  • Sociedad Conjunta – una sociedad entre una entidad extranjera y una local.
  • Acuerdos de licencias con terceros – La compra de aplicaciones patentadas de software, procesos comerciales y marcas.

Es importante observar el flujo físico, ya que representa los cambios subyacentes en la presente actividad de inversión física. Este flujo varía en respuesta a los cambios de la salud financiera y oportunidades de crecimiento de cada país. Los cambios en las leyes locales que estimulan la inversión extranjera, también ayudan a promover el flujo físico.

Flujo de cartera:

  • Mercados de valores: Las evolución de las monedas está demostrando cada vez en mayor medida una fuerte correlación con los mercados de activos, en particular con las acciones. A medida que la tecnología facilita la transferencia de capital, invertir en los mercados globales de acciones se ha hecho más factible. Por consiguiente, un mercado accionario en alza en cualquier parte del mundo sirve como una oportunidad ideal para todos los inversionistas, sin importar la ubicación geográfica. Como resultado, se ha desarrollado una fuerte correlación entre el mercado de acciones de un país y su moneda. Si el mercado de acciones está subiendo, las inversiones de dólares llegan para aprovechar la oportunidad. Alternativamente, los mercados de acciones bajistas tendrán inversionistas locales vendiendo sus acciones de compañías que cotizan en bolsa, sólo para aprovechar las oportunidades de inversión en el extranjero.En términos de fuerza relativa, la evidencia histórica muestra que cuanto más fuerte sea el desempeño del mercado de acciones de un país, más fuerte será la valorización de su moneda. La atracción de los mercados de capital sobre los mercados de renta fija ha incrementado a través de los años. Desde el principio de la década de los 90, la proporción de las transacciones extranjeras de los bonos del gobierno de los Estados Unidos relacionada con las acciones de EE.UU. ha descendido de 10:1 a 2:1. Como resultado, los operadores de divisas siguen de cerca el mercado global de acciones para predecir a corto y mediano plazo el flujo de capital basado en acciones. Los índices de acciones observados más comúnmente son: el Índice Industrial Dow Jones (Dow), S&P 500, NASDAQ, NIKKEI, DAX y FTSE.
  • Mercados de Renta Fija: Así como el mercado de valores está correlacionado con el movimiento de la tasa de cambio, lo mismo ocurre con los Mercados de Renta Fija. En tiempo de incertidumbre mundial, las inversiones de renta fija pueden convertirse particularmente atractivas, debido a las seguridad inherente que proporcionan. Como resultado, las economías que se jacten de tener las oportunidades más valiosas de renta fija atraerán mayores acciones provenientes de inversiones extranjeras; y naturalmente esto requerirá primero comprar la moneda respectiva del país.El rendimiento a corto y largo plazo de los bonos de gobiernos internacionales es un buen indicador del flujo de capital de rentas fijas. Es importante monitorear el spread diferencial entre los Pagarés del Tesoro de EE.UU. a 10 años y los bonos extranjeros. La lógica atrás de esto es que los inversionistas extranjeros tienden a colocar sus fondos en los países con los activos de más alto rendimiento. Por lo tanto, si lo activos de EE.UU. tiene uno de los rendimientos más altos, esto alentará más inversiones en los instrumentos financieros de EE.UU., beneficiando por lo tanto al dólar estadounidense. Los inversionistas también pueden utilizar los rendimientos a corto plazo como ser los spreads en pagarés del gobierno a 2 años para estimar el flujo a corto plazo de los fondos internacionales. El rendimiento de los spreads actuales es aproximado.

Flujo de Comercio: Medición de Exportaciones vs. Importaciones

El flujo del comercio es la base de todas las transacciones internacionales. Así como el ambiente de inversión de cualquier economía determinada establece la valorización de su moneda, el flujo del comercio representa el balance comercial neto de un país. Los países que son exportadores netos, lo cual quiere decir que exportan más a los clientes internacionales de lo que importan de productores internacionales, experimentarán un superávit comercial neto.

Aquellos países con un superávit comercial neto están más propensos al aumento de la valorización de su moneda ya que su moneda se compra más de lo que se vende debido a la fuerte demanda inherente de la moneda para propósitos comerciales.Los países que son importadores netos – que quiere decir que hacen más compras internacionales que ventas internacionales – experimentan lo que se llama un déficit comercial lo cual tiene el potencial para producir un declive en el valor de la moneda. Para formar parte del comercio internacional, los importadores deben vender su moneda para comprar mercancía o servicios. Claramente, un cambio en el balance de pago tiene un efecto directo en los niveles de la moneda. Por lo tanto, es importante para los operadores mantenerse al tanto de los datos económicos relacionados con este balance y comprender las consecuencias de los cambios en el balance de pago.

Ahora que hemos definido de forma general el análisis fundamental, vamos a explicar de forma detallada como se aplica este enfoque de análisis específicamente para estudiar y operar con los instrumentos que se comercian en los principales mercados financieros como el Forex y el mercado de valores.

Análisis Fundamental aplicado al mercado Forex

Lista con los principales indicadores macroeconómicos empleados en análisis fundamental para el mercado Forex

La siguiente es una lista de los principales indicadores macroeconómicos que se emplean en el análisis fundamental y que suelen tener un impacto directo en el mercado de divisas:

Análisis Fundamental aplicado al mercado de valores

En esta sección vamos a explicar las bases del análisis fundamental aplicado a las inversiones en acciones. Entre los aspectos que vamos a analizar están sus ventajas y desventajas y los aspectos que todo inversor estudia antes de invertir en las acciones de una compañía.

Antes que nada, podemos decir que para muchos inversores el análisis fundamental es la piedra angular de la inversión. De hecho, algunos pueden argumentar que si no se aplica este enfoque nuestro análisis para la toma de decisiones en realidad no estamos invirtiendo de manera apropiada. Debido a que el tema es sumamente amplio, para el principiante puede resultar complicado saber donde empezar. Existe una cantidad enorme de estrategias de inversión las cuáles son muy distintas entre sí bien la mayoría emplea los fundamentos.

El objetivo de este tutorial es brindar las bases para el entendimiento del análisis fundamental aplicado al mercado de valores. Está dirigido primordialmente a nuevos inversores que no tienen una idea clara de conceptos como el balance de un estado de resultados por ejemplo. Si bien al final de este tutorial el lector no será un inversor experto en acciones, si tendrá un mayor dominio del lenguaje y los conceptos detrás del análisis de acciones y será capaz de aumentar su conocimiento en otras áreas relacionadas.

En este caso, la parte más importante del análisis fundamental se relaciona con la capacidad de profundizar en el estudio de los estados financieros de una empresa. También conocido como análisis cuantitativo, involucra el estudio de los ingresos, gastos, activos, pasivos y todos los demás aspectos financieros de una compañía. Los analistas fundamentales estudian esta información para obtener una perspectiva sobre el desempeño futuro de una empresa. Por esta razón, una buena parte de este tutorial tratará sobre estos conceptos.

Por supuesto que el estudio de una empresa es más que solo el mirar unos cuantos números. Es aquí donde el análisis cuantitativo viene en nuestra ayuda para tratar de determinar todos los aspectos difíciles de medir e intangibles con respecto a una compañía. Por último, vamos a terminar el tutorial con una introducción a la valoración de una compañía de tal modo que el lector sepa en que aspectos de su aprendizaje debe concentrarse posteriormente.

Guía completa para traders interesados en el análisis fundamental del mercado

El análisis fundamental es un método para evaluar un activo o instrumento financiero en un intento de medir su valor intrínseco, mediante el examen de factores económicos, financieros y otros factores cualitativos y cuantitativos relacionados. Los analistas fundamentales estudian todo lo que pueda afectar el precio de un activo o instrumento en el mercado, incluidos los factores macroeconómicos, como la economía general a nivel nacional e internacional, eventos políticos importantes y otros factores relacionados. El objetivo final del análisis fundamental es determinar el comportamiento potencial del mercado con base en los factores subyacentes que están detrás de los movimientos de los precios. A través del análisis fundamental, los operadores tratan de explicar las causas detrás las alzas y causas del mercado, sobre todo a largo plazo, de tal modo que puedan predecir movimientos futuros con base en los distintos factores subyacentes que se describen con detalle en esta guía.

El objetivo de este tutorial es proporcionar una base para comprender el análisis fundamental de mercados como el Forex. Está dirigido principalmente a los operadores principiantes que no conocen ni en que consiste ni cómo aplicar este enfoque tan conocido de análisis de los mercados. Si bien no es probable que al final de esta guía el lector se convierta en un experto en el tema, ya que esto requiere de más estudio y práctica, tendrá una comprensión mucho más sólida del lenguaje y conceptos detrás del análisis fundamental de los mercados y podrá utilizar esto para ampliar su conocimiento en otras áreas importantes del trading con una mayor base de conocimiento y sin sentirse totalmente perdido.

Análisis fundamental aplicado a las acciones

En esta sección vamos a analizar las bases del análisis fundamental aplicado al estudio de las acciones. Primero que todo vamos a examinar como podemos dividir este enfoque en factores cuantitativos y factores cualitativos y posteriormente vamos a introducir el concepto de valor intrínseco para finalmente con algunas de las fallas por llamarlas de algún modo de esta técnica.

Bases del análisis fundamental

Cuando hablamos de acciones, el análisis fundamental es una técnica que trata de determinar el valor de una acción enfocandose en factores subyacentes que afectan los negocios actuales de la compañía y sus prospectos futuros. En un alcance más amplio, podemos aplicar el análisis fundamental a industrias o a una economía como un todo. El término simplemente se refiere al análisis del bienestar económico de una entidad financiera en contraposición al estudio de únicamente los movimientos del precio de sus acciones como en el caso del análisis técnico.

De esta manea el análisis fundamental permite responder preguntas como las siguientes:

  • ¿Los ingresos de la compañía están creciendo?
  • ¿La compañía está obteniendo ganancias?
  • ¿Está en una posición suficientemente fuerte como para vencer a sus competidores en el futuro?
  • ¿Es capaz de pagar sus deudas?
  • ¿La directiva de la compañía está tratando de falsificar sus resultados financieros?

Por supuesto que estás son preguntas sumamente importantes que debemos hacer antes de comprar o vender una acción aunque de hecho existen literalmente cientos de otras preguntas que podemos tenes acerca de una compañía. Sin embargo, todas estas preguntas buscan responder una duda primordial: ¿La acción de un compañía determinada es una buena inversión? Podemos pensar con respecto al análisis fundamental que es una especie de caja de herramientas que nos permitirá responder a esta pregunta.

Nota: El término análisis fundamental se aplica comunmente en el contexto de la acciones, pero podemos aplicar el análisis fundamental para estudiar cualquier otro activo financiero desde los bonos hasta los derivados. De hecho, cada vez que utilizamos los fundamentos económicos para tomar una decisión de inversión, estamos utilizando el análisis fundamental. Por eso, para propósitos de este tutorial, cuando nos refiramos a análisis fundamental lo haremos en el contexto de las acciones.

Los fundamentos cuantitativos y cualitativos

Podemos definir el análisis fundamental como la investigación de los fundamentos, pero esta definición no nos dice demasiado a menos que sepamos que son los fundamentos. Como mencionamos en la introducción, el mayor problema a la hora de definir los fundamentos es que pueden incluir cualquier cosa relacionada con el bienestar económico de una compañía. Entre los elementos obvios se incluyen cosas como ingresos y beneficios, pero los fundamentos también incluyen todo desde la cuota de la compañía en el mercado hasta la calidad de su dirección gerencial.

Los diversos factores fundamentales pueden ser agrupados en dos categorías: cuantitativos y cualitativos. El significado financiero de estos términos no es tan distinto al de sus definiciones regulares como vemos a continuación:

  • Cuantitatvo: Factor que puede ser medido o expresado en términos numéricos.
  • Cualitativo: Relacionado o basado en la cualidad o caacterística de algo, a menudo en oposición a su tamaño o cantidad.

En el contexto de las acciones, los fundamentos cuantitativos son características medibles y numéricas de una compañía. Es sencillo determinar que la mayor fuente de información cuantitativa de una empresa son sus estados financieros. Por ejemplo, podemos medir los ingresos, las ganancias, los activos y más con gran precisión.

En el caso de los fundamentos cualitativos, son factores menos tangibles alrededor de una empresa. En esta categoría podemos incluir aspecto como la calidad de la junta directiva de la empresa y ejecutivos clave, patentes, la tecnología patentada, el reconocimiento de su marca y otros.

Fundamentos cuantitativos vs fundamentos cualitativos

En realidad ni el análisis fundamental cuantitativo ni el cualitativo es inherentemente es mejor en comparación con el otro. Por el contrario, muchos analistas consideran los factores cualitativos en conjunto con los factores cuantitativos con el fin de tener una visión más completa sobre una empresa. Tomemos el ejemplo de la compañía Coca Cola. Cuando analizados su acción, primero podemos estudiar el pago anual de los dividendos de las acciones, las ganancias por acción, la relación P/E y muchos otros factores cuantitativos. Sin embargo, ningún análisis de Coca Cola estaría completo sino tomamos en cuenta el reconocimiento de su marca a nivel mundial.

El hecho es que cualquier inversor puede iniciar una compañía que vende agua con azúcar, pero pocas empresas en el planeta son reconocidas por miles de millones de personas. Es dificil determinar cuanto vale la marca Coca Cola, pero podemos estar seguros que es un ingrediente esencial para el éxito de la empresa como tal.

El concepto de valor intrínseco

Antes de continuar, vamos a explicar el concepto de valor intrínseco. Uno de los supuestos principales del análisis fundamental es que el precio de una acción en el mercado de valores no refleja completamente el valor real de la acción. Después de todo, no tendría mucho sentido el análisis de precios si el mercado de valores estuviera siempre en lo correcto. En la jerga financiera, este valor real se conoce como el valor intrínseco.

Por ejemplo, digamos la acción de una compañía se está negociando a $20 dólares. Despues de realizar una extensa investigacion sobre la compañia, determinamos que el valor real de la accion es de $25 dolares. En otras palabras, determinamos que el valor intrinseco de la firma debe ser de $25 dolares. Esto es claramente relevante ya que un inversor quiere comprar acciones que se estan cotizando a precios significativamente mas bajos que su valor intrinseco estimado.

Esto nos lleva a otro de los mayores supuestos del análisis fundamental: a largo plazo, el mercado va a reflejar los fundamentos. No tiene sentido comprar una acción con base en su valor intrinseco si el precio nunca va a reflejar este valor. En realidad nadie puede saber con exactitud cuanto es «largo plazo». Puede ser días, semanas e incluso años.

Esto es de hecho de lo que se trata el análisis fundamental. Al enfocarse en una compañía en particular, el inversor puede estimar el valor intrínseco de una acción y de esta manera encontrar buenas oportunidades en donde pueda comprar o vender con altas probabilidades de ganar dinero. Si todo sale bien, la inversión brindará dividendos con el paso del tiempo conforme el mercado se ponga al día con los fundamentos.

No obstante, con respecto al valor intrínseco siempre se presentan las siguientes dudas:

  1. No sabemos con exactitud si el valor intrínseco que estimamos es correcto.
  2. No tenemos idea de cuanto tiempo puede tomar para que el mercado refleje el valor intrínseco.

Críticas al análisis fundamental

Los mayores críticos del análisis fundamental provienen principalmente de dos grupos: los proponentes del análisis técnico y los creyentes de la hipótesis del mercado eficiente.

El análisis técnico es otro de los mayores enfoques para el análisis de una acción. No vamos a entrar en detalle acerca de este tema en este apartado ya que el tópico se trata con profundidad en otras secciones de este sitio.

Puesto en términos simples, el analista técnico basa sus inversiones (o más precisamente sus operaciones) únicamente con base en los movimiento del precio y el volumen de una acción. Por medio de gráficos y otras herramientas, estos traders operan con base en el momentum sin tomar en cuenta los fundamentos. Si bien es posible usar ambas técnicas en combinación, una de las bases del análisis técnico es que el mercado descuenta todo. De esta manera, todas las noticias sobre una compañía ya están reflejadas en el precio de la acción, y por lo tanto los movimientos del precio son los que brindan la verdadera información acerca de la acción y no los factores fundamentales del negocio en sí.

Por su parte, los seguidores de la hipótesis del mercado eficiente están en desacuerdo tanto con los analistas técnicos como con los analistas fundamentales. Este enfoque afirma que es esencialmente imposible obtener ganancias constantes a largo plazo en el mercado a través del análisis técnico o el análisis fundamental. La base de este argumento es que, dado que el mercado determina permanentemente los precios de todas las acciones de forma eficiente, cualquier oportunidad de obtener ganancias derivada de los fundamentos (o de las herramientas del análisis técnico) sería eliminada casi de forma inmediata por los muchos participantes del mercado, lo que hace imposible que cualquier inversor supere al mercado de forma significativa a largo plazo.

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