Cartera Covered Call Vencimiento Junio

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Contents

Opciones Call

Las opciones call son derechos de compra. Por ejemplo un opción call sobre acciones de Telefónica da a derecho al comprador de esa opción a comprar acciones de Telefónica a un precio determinado (precio de ejercicio) y hasta una fecha determinada (fecha de vencimiento).

Las opciones pueden comprarse y venderse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. En la siguiente explicación se considera que las opciones se mantienen hasta la fecha de vencimiento para una mejor comprensión de su funcionamiento.

Supongamos una opción call sobre acciones de Telefónica con un precio de ejercicio de 20 euros y cuya fecha de vencimiento es el 25 de Marzo. El precio de esa opción es, por ejemplo, 1 euro y cada contrato representa 100 acciones de Telefónica. El inversor que compre esta opción deberá pagar 100 euros (1 euro por acción x 100 acciones que representa cada contrato), y a cambio tendrá el derecho (no la obligación) de comprar 100 acciones de Telefónica a 20 euros hasta el 25 de Marzo, independientemente de cuál sea la cotización de las acciones de Telefónica en el mercado.

Si al llegar el 25 de Marzo las acciones de Telefónica están cotizando por debajo de 20 euros (por ejemplo a 19,50 euros) al comprador de la call no le interesará ejercerla, ya que podrá comprar esas 100 acciones de Telefónica a 19,50 euros en el mercado. Por eso, si sigue interesado en comprar 100 acciones de Telefónica renuciará a ejercer la opción call y las comprará directamente en el mercado a 19,50 euros, pagando 0,50 euros menos por acción de los que pagaría si decidiera ejercer la call 20 de Telefónica.

En cambio, si Telefónica está cotizando a 20,50 euros le interesará ejercer la call y como resultado de esa operación comprará 100 acciones de Telefónica a 20 euros, ahorrándose 0,50 euros respecto a su cotización en el mercado (20,50). Es importante tener en cuenta que la prima que se paga por la opción da derecho a comprar las acciones al precio de ejercicio, pero no se “descuenta” del precio a pagar por las acciones. En este ejemplo el comprador pagó 1 euro por la prima de la opción (100 euros por contrato) y al ejercer la opción pagó otros 20 euros por acción (2.000 euros por contrato), con lo que cada acción de Telefónica le ha costado realmente 21 euros (1 por la prima y 20 al ejercer la opción). En este caso, a pesar de que le haya interesado ejercer la opción, cada acción de Telefónica le ha costado 21 euros cuando en el mercado están cotizando a 20,50 euros.

Por tanto, cuando alguien compra una opción call espera que la acción va a subir antes de la fecha de vencimiento. Y además espera que en dicho vencimiento la cotización esté por encima de la suma de la prima que paga por la opción (1 euro en este ejemplo) y el precio de ejercicio (20 euros). En el anterior ejemplo, el inversor que compra la call 20 de Telefónica por 1 euro está esperando que la cotización de Telefónica el 25 de Marzo sea superior a 21 euros (1 + 20), ya que en caso contrario no compraría dicha call. El comprador de una call empieza a ganar cuando la cotización supera la suma de la prima más el precio de ejercicio (los 21 euros del ejemplo). Mientras la cotización sea inferior a dicha cifra el comprador de la call pierde dinero, pérdida que está limitada a la prima que pagó, ya que si Telefónica sufre una fuerte caída el comprador renunciará a su derecho y no tendrá ninguna otra obligación, independientemente de que Telefónica caiga 18, 15 ó 2 euros.

El vendedor de esa opción call 20 sobre Telefónica es el que toma la posición contraria al comprador. Es decir, el euro por acción que paga el comprador lo recibe el vendedor, y a cambio se compromete a venderle las 100 acciones de Telefónica a 20 euros hasta la fecha del vencimiento. Si el comprador ejerce la opción es el vendedor de dicha opción el que está obligado a venderle las 100 acciones a 20 euros, independientemente del precio que tengan en el mercado en ese momento.

Una de las diferencias principales entre el comprador y el vendedor es que el comprador tiene el derecho a comprar, pero no la obligación de hacerlo. En cambio el vendedor sí que está obligado a vender en caso de que el comprador de la opción lo solicite, y no tiene forma de evitar esa obligación. Por eso el riesgo del comprador está limitado, como máximo, a la prima que pagó y en cambio el riesgo del vendedor es ilimitado, ya que nada impide, teóricamente, que Telefónica pudiera cotizar antes del vencimiento a 25, 30 ó 60 euros. Si Telefónica llega a 30 euros en la fecha de vencimiento el vendedor de la opción call deberá comprar 100 acciones en el mercado a 30 euros para vendérselas al comprador de la call a 20 euros. Eso le supondrá una pérdida total de 900 euros ó 9 euros por acción, ya que el euro por acción que cobró como prima lo conserva (20 – 30 + 1 = -9) Estas subidas tan exageradas en un espacio relativamente corto de tiempo no son habituales, pero no son imposibles en una situación de OPA, burbuja, etc., por lo que no deben ignorarse ni considerarse un escenario imposible a la hora de controlar el riesgo que se asume.

Por tanto, el vendedor de una opción call espera que la cotización baje, ya que si Telefónica llega a la fecha de vencimiento con un precio de 19,99 (o inferior) al comprador no le interesará ejercer la opción y el vendedor habrá conseguido ganar 1 euro sin tener que vender las acciones.

Este riesgo ilimitado del vendedor de una opción puede limitarse comprando acciones, otras opciones opciones y/o futuros. Por ejemplo, si el vendedor del ejemplo ya tuviera en su cartera 100 acciones de Telefónica en el momento de abrir la operación aunque Telefónica llegase al vencimiento con una cotización de 30 euros el vendedor de la call no tendría que comprar 100 acciones en el mercado a 30 euros, sino que entregaría las 100 acciones que ya tenía en cartera. La operación le habrá supuesto un coste de oportunidad, ya que tiene que vender a 20 euros unas acciones que ahora podría vender en el mercado a 30 euros si no hubiese vendido la opción, pero su riesgo estaba limitado en todo momento.

En la siguiente tabla se muestra la ganancia o pérdida de comprador y vendedor para diferentes cotizaciones de Telefónica en la fecha de vencimiento:

Cotización al vencimiento Resultado comprador Call Resultado vendedor Call
19,99 y cualquier cotización inferior -1 (no ejerce y pierde la prima) +1 (gana la prima)
20,25 -0,75 (ejerce -1 + 0,25) +0,75 (+1 – 0,25)
21,00 0 (ejerce -1 + 1) 0 (+1 – 1)
22,00 +1 (ejerce -1 + 2) -1 (+1 – 2)
25,00 +4 (ejerce -1 + 5) -4 (+1 – 5)
30,00 +9 (ejerce -1 + 10) -9 (+1 – 10)

El comprador de una opción call tiene las pérdidas limitadas (su pérdida máxima es la prima que paga) y en cambio su beneficio, en teoría, es ilimitado. Aunque en la práctica las cotizaciones no llegan a infinito nada impide, y a veces ocurre, que una empresa multiplique su valor por 2, 3, 10, . veces durante la vida de una opción. Por los mismos motivos el vendedor tiene las ganancias limitadas (su máximo beneficio es la prima que cobra al inicio de la operación) y las pérdidas sin embargo son ilimitadas. A pesar de lo que parezca a primera vista en algunas ocasiones tiene más sentido vender una opción que comprarla, ya que existen formas de limitar ese riesgo a un nivel conocido.

Nota: Recuerda que puedes preguntar todas las dudas que tengas sobre el contenido de este artículo en los comentarios que verás más abajo y te la responderé a la mayor brevedad posible. También puedes ver las dudas ya resueltas que han planteado otros usuarios. Y para cualquier duda sobre otros temas puedes utilizar el Foro de inversiones, e igualmente tendrás una respuesta lo antes posible.

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Independencia financiera y dividendos crecientes

Dividendos crecientes para acercarme a la libertad e independencia financiera.

miércoles, 23 de marzo de 2020

Ganar dinero vendiendo opciones financieras put sobre acciones de Bolsas y Mercados Españoles

  • Comprar acciones de Bolsas y Mercados Españoles : esta estrategia es para las personas que quieren comprar acciones de la compañía antes del pago de dividendos. Esta estrategia es la que voy a emplear yo.
  • Ganar dinero con las acciones de Bolsas y Mercados Españoles : esta estrategia es para las personas que quieran tener un ingreso con las acciones de Bolsas y Mercados Españoles y no tengan intención de comprar las acciones, salvo que la acción tenga una caída importante de precio durante las próximas semanas.
  • Fondo de inversión como deposito con las acciones de Bolsas y Mercados Españoles : esta estrategia está pensada para las personas que quieran aprovechar la liquidez de la cartera, y crear un deposito sintético con derivados para obtener una pequeña rentabilidad superior a los depósitos que hay en el mercado a día de hoy. En caso de una caída muy importante de la acción, tendrán que comprar las acciones, pero con un descuento importante, y por tanto una alta rentabilidad por dividendo.
  • Confirmar la compra de acciones de Bolsas y Mercados Españoles a final de año : esta estrategia está pensada para los que tengan decidido comprar acciones de Bolsas y Mercados Españoles a final de año, y además quieren obtener un ingreso pasivo por este compromiso de la compra de las acciones.

Comprar acciones de Bolsas y Mercados Españoles

Ganar dinero con las acciones de Bolsas y Mercados Españoles

Fondo de inversión como deposito con las acciones de Bolsas y Mercados Españoles

  • vender opciones financieras put, vencimiento Marzo 2020, strike 21, por lo que nos dan una prima de 0,84. Esta prima equivale a una rentabilidad del 4%. En caso que nos asignen las acciones, estaríamos comprando acciones a 20,16 €, que equivale a una rentabilidad por dividendo del 9,7%.
  • vender opciones financieras put, vencimiento Septiembre 2020, strike 22 , por lo que nos dan una prima de 0,4. Esta prima equivale a una rentabilidad del 1,8% en un periodo de 6 meses. En caso que nos asignen las acciones, estaríamos comprando acciones a 21,6 €, que equivale a una rentabilidad por dividendo del 9,07%.

Confirmar la compra de acciones de Bolsas y Mercados Españoles a final de año

  • Strike : es el precio al cual venderemos la opción put sobre la acción de Bolsas y Mercados Españoles.
  • Precio de venta : es el precio de venta al que está cotizando la opción put sobre la acción de Bolsas y Mercados Españoles en la fecha en la que hemos realizado el análisis.
  • Rentabilidad : es la rentabilidad obtenida en el caso que no se ejecute la opcion, y la acción quede por encima del strike. La rentabilidad es a 9 meses y no está anualizada. La rentabilidad se calcula, por ejemplo en el caso del strike 29: 3,43 / (29 -3,43) =25,57. Este ultimo importe es el que tenemos que tener reservado para comprar las acciones
  • Rentabilidad por dividendo : es la rentabilidad por dividendo por las acciones que hemos comprado. El precio de compra de las acciones es el del strike menos la prima cobrada, es decir si vendemos el strike 29 y nos asignan las opciones financieras, nuestro precio de compra real es 29 – 3,43 €

lunes, 21 de marzo de 2020

Compra Venta de opciones financieras put realizadas durante Marzo 2020

  • covered call o call cubierta: consiste en la venta de opciones financieras call sobre las acciones que tenemos en cartera, de forma que generemos ingresos adicionales, como si fueran dividendos por la compra venta de las opciones. De momento esta estrategia la empleo para acciones que cotizan en el Ibex 35. Esta estrategia la puedo repetir cada mes independientemente del precio de las acciones.
  • venta de opciones put: consiste en la venta de opciones financieras put sobre cualquier acción que quiera incorporar en mi cartera o cualquier otro valor que considere que tiene un potencial alcista, de forma que generemos ingresos adicionales, como si fueran dividendos por la compra venta de las opciones. En este caso intento no apalancarme, solo tengo compromisos de compra sobre la liquidez que puede tener la cartera de acciones.

Venta de opciones financieras call – covered call

Acción de Enagás

  • Venta de 2 contratos call, strike 25 a 0,75 y compra posterior para cerrar la posición a 1,30. La perdida financiera generada fue de 110 €.
  • A continuación hemos realizado la venta de 2 contratos call, strike 26, vencimiento Abril a 0,86, por el que hemos ingresado 172€. Si cuando llegue el vencimiento no se ejecuta la opción, este dinero compensará la pérdida de 110 € y tendré algo de beneficio.

Acción de Amadeus

  • Venta de 2 contratos call, strike 37 a 0,80 y compra posterior para cerrar la posición a 0,65. La ganancia financiera generada fue de 30 €.
  • A continuación hemos realizado la venta de 2 contratos call, strike 38, vencimiento Abril a 0,70, por el que hemos ingresado 140€.

Acción de Red Eléctrica de España

  • Venta de 1 contrato call, strike 72 a 1,62 y compra posterior para cerrar la posición a 3,50. La perdida financiera generada fue de 162 €.
  • A continuación hemos realizado la venta de 1 contrato call, strike 76, vencimiento Abril a 1,65, por el que hemos ingresado 165€. Si cuando llegue el vencimiento no se ejecuta la opción, este dinero compensará la pérdida de 162 € y haré breakeven. Aquí podemos ver como aunque nos equivoquemos con una estrategia, es fácil corregirla en meses posteriores.

Acción de Abertis

  • Venta de 4 contratos call, vencimiento Abril, strike 13,75 a 0,41 por lo que ingresamos 164 €.

Acción de Gas Natural

  • Venta de 3 contratos call, vencimiento Abril, strike 16,5 a 0,49 por lo que ingresamos 147 €.

Acción de Telefónica

  • Venta de 5 contratos call, vencimiento Abril, strike 9,89 a 0,37 por lo que ingresamos 185 €.

Venta de opciones financieras put

Acción de Repsol

  • Venta de 10 contratos put a 0,63 y compra posterior para cerrar la posición a 0,23. La plusvalía financiera generada fue de 400 €.

Acción de Gamesa

  • Venta de 10 contratos put a 0,97 y compra posterior para cerrar la posición a 0,47. La plusvalía financiera generada fue de 500 €.

Resultado de la venta de opciones put del vencimiento de Marzo de 2020

Resultado de la venta de opciones call del vencimiento de Marzo de 2020

Resultado de la venta de opciones durante el primer trimestre de 2020

  • Enero 2020: pérdida de 1.176 €
  • Febrero 2020: beneficio de 538 €.
  • Marzo 2020: beneficio de 1.372 €.

Información sobre la compra venta de opciones financieras

  • Venta de opciones financieras put : artículos sobre la estrategia de venta de opciones financieras put, y como generan ingresos adicionales en tu cartera de acciones.
  • Venta de opciones financieras call o covered call : artículos sobre la estrategia de venta de opciones financieras call, y como generan ingresos adicionales en tu cartera de acciones.
  • Compra venta de opciones financieras : artículos sobre las operaciones de compra venta de opciones financieras que realizo sobre mi cartera.
  • Estrategias con opciones financieras : explicación de estrategias financieras que pueden aplicarse para obtener ingresos adicionales sobre la cartera de acciones.

viernes, 18 de marzo de 2020

Venta de opciones put, una nueva fuente de ingresos pasivos

Compra Venta de opciones put, definición de la estrategia financiera

Compra Venta de opciones put, donde se negocian

Las opciones financieras se negocian en mercados organizados y bolsas de valores, que aseguran los derechos y obligaciones de las compra venta entre las partes. En España es MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros) el encargado de gestionar la plataforma de contratación, dar liquidez a los diferentes contratos financieros, y pedir garantías financieras a los vendedores de las opciones, para asegurar el cumplimiento de las obligaciones adquiridas. En MEFF se negocian solo opciones financieras sobre el Indice IBEX 35 y los valores del IBEX 35. En la página de MEFF, podéis ver las cotizaciones de las diferentes opciones financieras para los valores del IBEX 35.
La negociación de las opciones financieras se hace de forma similar a las acciones en el mercado de valores, pero es importante entender los precios de contratación y las obligaciones que se adquieren. Hay que tener ciertas precauciones, porque la compra venta de opciones financieras es menos liquida que las acciones en la bolsa de valores. Ademas podemos asumir riesgos que luego no podamos responder.

Venta de opciones put, como invertir

Venta de opciones put, perdidas y ganancias de la estrategia financiera

Desde el punto de vista del comprador de la opción financiera(mirad la línea roja):

  • si la acción de Telefónica cotiza a 10 €, el comprador no ejerce el contrato financiero comprado, y pierde los 50 €. En el trimestre ha tenido una pérdida de 50€ , que equivale a un 5% del valor de la cartera de acciones.
  • si la acción de Telefónica cotiza por debajo de 10 €, el comprador ejerce el contrato financiero comprado, y vende sus acciones a 10 €. El precio real de venta es 10 € -0,5€ = 9,5€ al descontar la compra del seguro financiero. En esta situación se producen algunas paradojas:
    • si la acción de Telefónica acaba entre 10 y 9,5, el comprador de la opción financiera tiene una perdida, aunque ha acertado que la acción iba a bajar.
    • si la acción de Telefónica acaba por debajo de 9,5, el comprador de la opción financiera empieza a ganar con la opción, que se compensa con la perdida de la acción.

La conclusión mas interesante, desde el punto de vista del comprador de la opción financiera put es que cuando compramos opciones put:

  • si el activo sube, perdemos la prima financiera.
  • si el activo se queda quieto, perdemos la prima financiera.
  • si el activo baja un poco, perdemos la prima menos los puntos de bajada de la acción en el mercado de valores.
  • si el activo baja mucho, nuestra ganancia será inferior a la del mercado, ya que tengo que descontar la prima ingresada.

Viendo este panorama parece no tener mucho sentido la compra de opciones. Que no os engañen con decir que las opciones financieras compradas tienen riesgo limitado (por la prima pagada) y beneficio ilimitado (si el mercado baja mucho).Aunque sea cierto, esto ocurrirá uno de cada 50 vencimientos y por el camino llevaremos muchos meses de perdidas.

Desde el punto de vista del vendedor de la opción financiera (línea azul del gráfico):

  • si la acción de Telefónica acaba por encima de 10 €, el vendedor de la opción financiera se queda con los 0,5€, que equivale a un 5% en un trimestre.
  • si la acción de Telefónica acaba entre 10 y 9,5, el vendedor de la opción financiera sigue ganando dinero hasta que llega a 9,5
  • si la acción de Telefónica acaba por debajo de 9,5, el vendedor de la opción financiera empieza a perder dinero.

La conclusión mas interesante, desde el punto de vista del vendedor de opciones put es que cuando vendemos opciones put:

  • si el activo sube, ganamos la prima financiera.
  • si el activo se queda quieto, ganamos la prima financiera.
  • si el activo baja un poco, ganamos la prima menos los puntos de bajada de la acción en el mercado de valores.
  • si el activo baja mucho, nuestra perdida será inferior a la del mercado, ya que tengo que descontar la prima ingresada.

Venta de opciones put, resumen y ventajas de la estrategia financiera

  1. El vendedor de la opción financiera put tiene una ventaja sobre el comprador, ya que gana dinero cuando la acción sube, se mantiene en precio, o la bajada de precio es limitada. Parece un contrato de compra venta donde uno tiene una ventaja importante.
  2. El paso del tiempo favorece al vendedor de la opción financiera put, ya que la prima tiene cada día menos valor.
  3. Las opciones financieras put se pueden utilizar para comprar acciones en el mercado de valores a precios inferiores a los del mercado.
  4. Las manos fuertes del mercado de valores venden opciones financieras put, y las manos débiles, que suelen ser los inversores particulares, son los que compran las opciones financieras put.
  5. La venta de opciones financieras put proporciona ingresos pasivos adicionales, en forma de las primas que cobramos. Esta estrategia es muy interesante para las personas que quieren tener ingresos pasivos adicionales sobre la cartera o buscan la libertad financiera.
  6. Puedes ganar dinero vendiendo opciones financieras put, aunque no tengas intención de comprar acciones.

Como ganar dinero con la venta de opciones financieras put

Si quieres más información sobre las estrategias de venta de opciones financieras put, y ver diferentes alternativas para ganar dinero, te recomiendo los siguientes enlaces:

  • Ejemplos de operaciones con venta de opciones financieras put: en este enlace puedes encontrar artículos de venta de opciones put.
  • Como ganar dinero con la venta de opciones financieras put: en este enlace puedes ver el resultado del dinero generado en mi cartera para alcanzar la libertad financiera.

sábado, 12 de marzo de 2020

Como obtener rentabilidad sobre la liquidez de la cartera de acciones

Venta de opciones put, como funciona

Venta de opciones put, cuando usarlas

  • cuando quiera comprar acciones, siempre se puede vender una opción. Esto nos asegura un ingreso pasivo antes de tener las acciones.
  • las personas que dejan órdenes de compra abiertas en el mercado, pueden usar la estrategia como alternativa y generar unos ingresos adicionales.
  • las personas que invierten realizando aportaciones periódicas. En este caso basta poner órdenes de venta considerando las aportaciones previstas, y las opciones en los vencimientos que coincidan en las aportaciones.
  • las personas que solo tienen liquidez, y no les importaría comprar bolsa a precios más baratos.
  • las personas que quieren tener una especie de depósito, buscando una rentabilidad superior a la del mercado. Esta opción la están usando muchos bancos e instituciones de inversión colectiva para vender fondos que llaman garantizados, bajo los cuales hay una estructura de derivados.

Rentabilidad por la venta de opciones, algunos casos prácticos

  • Precio: es el precio al que cotizan en la actualidad las acciones de la empresa analizada.
  • Strike (precio) opción : es el strike al que vamos a vender las opciones put sobre la empresa analizada. Este es el precio al que estaremos obligados a comprar las acciones. También se llama precio de ejercicio.
  • Meses para ejercicio : son los meses que quedan para el ejercicio de la opción. Es el tiempo durante el que tenemos la obligación. Como estamos en Marzo, si por ejemplo se indican 9 meses el vencimiento es en Diciembre de 2020.
  • Prima a ingresar : es la prima del contrato, es decir, el dinero que vamos a ingresar por realizar la venta de la opción put. Los importes que aparecen hay que multiplicarlos por 100, ya que es el nominal del contrato de opciones sobre acciones.
  • Rentabilidad : es la rentabilidad obtenida sobre la operación. Para calcular la rentabilidad se divide la prima por el strike de la opción. El strike marca el importe que tenemos que tener en liquidez. En este caso estamos considerando que no hay apalancamiento. No calculamos la rentabilidad sobre las garantías, porque nos estaríamos engañando.
  • Dividendo actual : es la rentabilidad por dividendo que está pagando al precio actual la compañía.
  • Dividendo acciones nuevas : es la rentabilidad por dividendo que nos pagará la compañía al comprar las acciones al precio de ejercicio.

Rentabilidad sobre la acción de Inditex, vendiendo opciones put

Rentabilidad sobre la acción de Enagás, vendiendo opciones put

Rentabilidad sobre la acción de Telefónica, vendiendo opciones put

Rentabilidad sobre la acción de Red Eléctrica, vendiendo opciones put

Rentabilidad sobre la acción de Repsol, vendiendo opciones put

La venta de opciones put como fuente de ingresos pasivos

  • Venta de opciones financieras put : artículos sobre la estrategia de venta de opciones financieras put, y como generan ingresos adicionales en tu cartera de acciones.
  • Venta de opciones financieras call o covered call : artículos sobre la estrategia de venta de opciones financieras call, y como generan ingresos adicionales en tu cartera de acciones.
  • Compra venta de opciones financieras : artículos sobre las operaciones de compra venta de opciones financieras que realizo sobre mi cartera.
  • Estrategias con opciones financieras : explicación de estrategias financieras que pueden aplicarse para obtener ingresos adicionales sobre la cartera de acciones.

viernes, 11 de marzo de 2020

Inditex es la empresa del Ibex que mas sube el dividendo

  • Tiene una posición dominante en el mercado.
  • Sigue creciendo e introduciéndose en nuevos países.
  • Es una empresa de dueño.
  • Crecimiento continuo de beneficio.
  • Crecimiento continuo de dividendo.
  • Empresa libre de deuda.
  • Tiene un ROE elevado.
  • El payout no es exagerado.

Crecimiento del dividendo de la acción de Inditex

Mi estrategia con Inditex para los próximos meses

Acciones que pagan dividendos crecientes

  • Análisis de acciones que pagan dividendos crecientes: en este apartado encontraras mi opinión sobre que acciones son interesantes para invertir de acuerdo a la estrategia de dividendos crecientes.
  • Herramienta de valoración de acciones que pagan dividendos crecientes: es una herramienta diseñada para valorar si una acción es candidata para invertir en dividendos crecientes. Creo que es un buen punto de partida para analizar empresas.
  • Resumen de los dividendos cobrados: artículos sobre los dividendos que voy cobrando sobre mi cartera de acciones.
  • Mi cartera de acciones que pagan dividendos crecientes: operaciones que voy realizando sobre mi cartera de acciones.

sábado, 5 de marzo de 2020

Call Cubierta (Covered Call) sobre acciones que pagan dividendos

Call Cubierta (Covered Call) sobre acciones que pagan dividendos

Como se construye el covered call o call cubierta

El covered call tiene dos activos diferentes:

  • la compra de una acción sobre la que se puedan negociar opciones. En el caso de España se pueden negociar opciones sobre las empresas del indice Ibex 35.
  • la venta de un contrato de una opción call, por la ingresaremos una prima. Como un contrato de opción call equivale a 100 acciones, el precio de la prima tendremos que multiplicarlo por 100 para saber el dinero que ingresaremos en la cuenta. Este dinero que ingresamos es nuestro ingreso pasivo o dividendo.

Vencimiento de la opción call vendida

Las opciones se negocian con vencimientos, que van desde un mes a 5 años. Finalizado el contrato, se cancelan las obligaciones y derechos de las dos partes, el comprador y el vendedor. Cuando se produce el vencimiento de la opción call, pueden suceder dos cosas:

  • la opción call está in the money : esto quiere decir que el activo tiene un precio mayor que la opción. El comprador tiene el derecho a comprar 100 acciones de acuerdo al precio de vencimiento. El vendedor tiene la obligación de vender las 100 acciones al precio del contrato.
  • la opción call está out of the money : esto quiere decir que el activo tiene un precio menor que la opción. El comprador no puede comprar las acciones, al no alcanzar el precio del contrato. El vendedor se queda con la prima ingresada por el riesgo asumido.

Por ejemplo si vendo una opción call de Iberdrola a 6 €, por el que me dan una prima de 0,25 llegado el vencimiento puede ocurrir lo siguiente:

  • la acción de Iberdrola acaba el vencimiento a 6,4€, y por tanto la opción está in the money: el comprador de las opciones compra las acciones a 6€, teniendo un beneficio de 0,4€ por acción, menos los 0,25€ que pagó de prima. El vendedor de las opciones vende las acciones a 6€, teniendo una pérdida de 0,4€ por acción, menos los 0,25€ que le dieron de prima.
  • la acción de Iberdrola acaba el vencimiento a 5,9€, y por tanto la opción está out of the money: el comprador de las opciones pierde 0,25€ por acción, y el vendedor de las opciones gana 0,25€ por acción. El vendedor de las opciones ha tenido un ingreso pasivo adicional sobre su cartera.

Obligaciones al operar con opciones financieras

Cuanto puedo ingresar con la estrategia covered call o call cubierta

Que beneficio puedo obtener por la venta de covered call o call cubierta

De forma resumida la estrategia covered call o call cubierta tiene los siguientes efectos sobre nuestra acción:

  • si la acción sube por encima del precio de ejercicio de la opción, nuestra ganancia queda limitada desde ese momento, a cambio de la prima ingresas.
  • si la acción baja nuestra perdida es la de la acción menos la prima ingresada. Vemos como este ingreso pasivo sirve como cobertura en el caso de caídas en el precio de las acciones.

Venta de call cubierta o covered call en diferentes strikes

Venta de call cubierta o covered call en diferentes vencimientos

Se observa que cuanto mas ingresemos por la venta de opciones mayor será nuestra rentabilidad y cobertura ante bajadas de mercado. En el caso de la covered call o call cubierta sobre BBVA, si vendemos las opciones a un año sucederá que:

  • si la acción de BBVA queda a vencimiento por encima de 7 €, tendremos una rentabilidad de 0,8/7=11% , además de los dividendos cobrados. Si la acción paga un 3% de dividendo nuestra rentabilidad real es del 14%, independientemente de la subida que tenga BBVA.
  • si la acción de BBVA queda a vencimiento por debajo de 7 €, nuestra perdida real será la de la acción de BBVA menos el 14% ingresado por la venta de la opción y el dividendo.

Podemos decir que usando esta estrategia siempre ganaremos dinero, mientras BBVA pierda menos del 14% en el año.
¿Te parece interesante esta estrategia?.

Cómo explotar (o protegerse) de un eventual crack en 2020 con opciones, de forma razonable

Hace unas semanas escuché que el inicio de año en 2020 estaba siendo el mejor desde. 1987, año del famoso crack en el que la bolsa cayó más de un 20%. ¡en un solo día! Existe alguna otra similitud con ese año, pero en mi opinión un crack en 2020 es poco probable.

Dicho esto, lo que voy a plantear en este post es un ejemplo del uso de opciones para los que teman (y quieran cubrir), o anticipen (y quieran especular) con un posible crack de aquí a final de año. Utilizaremos las opciones de vencimiento dic-2020.

Desde el 1-ene las bolsas europeas y americanas acumulan ya buenos beneficios, que como vemos en la siguiente tabla, oscilan entre un 15% y 20% (a cierre del pasado viernes 17 de mayo).

La tentación de querer “amarrar” una parte de esos beneficios es grande y además es lícita. Podemos aceptar una corrección que se coma una parte de esos beneficios, pero tenemos que hacer lo posible para evitar que un año que va tan bien, pueda terminar en negativo. Para mí esto significa grosso modo reducir exposición cuando el mercado sube un 3-5% y se sitúa en sobrecompra, y aumentar exposición cuando hay sobreventa después de una caída del 3-5%, es decir, realizar una gestión dinámica de las posiciones. Digo “grosso modo” porque en realidad no es tan sencillo y hay otros elementos a incorporar en una gestión dinámica.

En la última corrección, las carteras de mi Servicio de Estrategias y Carteras de Opciones lo han hecho muy bien. Vean la Cartera Principal (antes llamada “Niko Garnier”), en máximos (+10% desde 1-ene) y la recién creada “Cartera Agresiva” que en menos de 10 días ya acumula un 5% de rentabilidad:

Vamos con el objeto de este post: «jugar» el escenario de crack en 2020 de una forma que no sea comprando PUTs OTM «a fondo perdido», es decir, desembolsando el coste (muy elevado) que tienen esas PUT. (Recordemos mis posts recientes sobre el «el coste de estar siempre cubierto» o «lo poco rentable que es tener miedo«).

ESTRATEGIA DE MEDIO PLAZO PARA ESCENARIO DE CRACK EN 2020.

En el mundo de las opciones es tan importante definir lo que pensamos que puede ocurrir (dentro de un rango) como lo que pensamos que NO va a ocurrir. Ambas cosas son explotables con estrategias de opciones. Por ejemplo, el que piense que el Euro Stoxx 50 no va a subir ya por encima de los 3500 puntos, puede vender una CALL 3500 de vencimiento diciembre, por la que ingresaría ahora mismo algo más de 67 puntos. El riesgo de esa operación es que el Euro Stoxx suba y acabe el año por encima de los 3500 puntos. Por ejemplo, imaginemos que acaba el año en los 3800 puntos, como muestra el siguiente gráfico:

Cerrar el año en los 3800 puntos significaría subir un 12% desde los niveles actuales (y un 26,7% desde el 1-ene). En este caso, la venta de la CALL 3500 supondría una pérdida de 300 puntos a los que hay que restar los 67 puntos ingresados por vender esa opción (que son nuestros en cualquier caso), o sea, una pérdida neta de 233 puntos. Recuerden que en el Euro Stoxx 50, un punto = 10€.

Al vender 1 CALL (opción de compra) de strike 3500 estamos asumiendo el compromiso de tener que vender el Euro Stoxx 50 a 3500 puntos. Necesitaríamos pues comprarlo (si no lo tenemos ya), para después venderlo por esa cifra de 35.000€. En nuestro ejemplo, si el Euro Stoxx termina en 3800 puntos, tendríamos que comprarlo “a mercado” (porque damos por hecho que no lo tenemos) pagando 38.000€ y venderlo por 35.000€ (más los 670€ ingresados en su momento). Para simplificar suponemos entonces que el “capital de referencia” de esta operación son 35.000€, lo que significa que perderíamos un 6,65%. pero si el Euro Stoxx sube más allá, la pérdida sería mayor. De hecho, la pérdida potencial “no está acotada”.

Nota: en la práctica no se produce esa compra y venta, porque se va liquidando por diferencias día a día, pero lo explico así con fines didácticos.

Por el lado positivo, si el Euro Stoxx termina por debajo de los 3500 puntos, los 670€ ingresados hoy por la venta de la CALL 3500 serían beneficio neto, lo que significa una rentabilidad del 1,91% a obtener en 215 días (que quedan hasta vencimiento), equivalente a un 3,25% TAE. Dicho de otra manera, estamos planteando una operación con un 3,25% TAE a condición de que el Euro Stoxx 50 no suba más de un 4% desde los niveles actuales (3.365 puntos).

¿Es interesante esta operación? Pues dependerá de cuál sea nuestro escenario de mercado. En mis Cursos de Opciones insisto mucho en que el riesgo alcista suele ser mal valorado, mientras que el riesgo bajista suele ser infravalorado, además del hecho de que no existe sobreprecio en las CALL OTM (por ejemplo esta CALL 3500 cuyo strike está unos 140 puntos por encima del nivel actual), mientras que sí existe en las PUT OTM. Pongamos un ejemplo.

Dado que de aquí a diciembre se pagarán dividendos por parte de empresas del Euro Stoxx 50, que tirarán automáticamente el precio del Euro Stoxx hacia abajo, hay que fijarse dónde está ahora el futuro de diciembre para ser más realistas. El futuro está en 3330 puntos, lo que significa que en realidad la CALL 3500 está más bien 170 puntos OTM (mejor para el vendedor, más probabilidad de éxito). Busquemos una PUT 170 puntos OTM: la más cercana sería la PUT 3200 dic, que se puede vender ahora mismo por 110 puntos.

O sea que, al riesgo de una subida del 4%, el mercado de opciones le pone un precio de 67 puntos, pero al riesgo de una caída del 4%, el mercado de opciones le pone un precio de 110 puntos… Tela.

En realidad, el “precio” en las opciones es la volatilidad implícita. La CALL 3500 cotiza con una volatilidad implícita del 13,4% mientras que la PUT 3200 cotiza con volatilidad del 16,2%. Esa es la clave.

Este punto es muy importante para comprender que lo atractivo es vender PUTs. pero bueno, supongamos que alguien está muy convencido de que el Euro Stoxx no va a subir por encima de los 3500 puntos: en ese caso, le puede sacar un 3,25% TAE a esa “información”, en caso de ser correcto su escenario de mercado.

De la misma manera, esa persona que en realidad está temerosa de un CRACK, piensa que podría haber solo una corrección suave… y está dispuesta a asumirla, pero bajo ningún concepto le gustaría verse envuelta en ese temido crack.

Aquí vamos a separar dos tipos de personas: los que están invertidos (vía fondos, ETFs, o acciones), es decir, los que tienen una cartera que quieren proteger, y los que están fuera de mercado y quieren especular con ese posible crack.

CASO 1: LA COBERTURA DE UNA CARTERA

El que tiene una cartera que quiere cubrir, probablemente esté en beneficios este año. Está dispuesto a sacrificar una parte. pero no quiere acabar muy mal lo que ha empezado muy bien.

La cobertura “estrella” es el llamado Collar, del que realizamos un seguimiento permanente en mi servicio de opciones, aplicado al Nasdaq. Un collar consiste en:

  1. Tener una cartera que queremos cubrir.
    2. Vender CALL OTM
    3. Comprar PUT OTM.

Tener una cartera que cubrir tiene la gran ventaja de que si el mercado sube, en realidad no entramos en pérdidas (como hemos descrito más arriba, por encima de los 3500 puntos), sino que “simplemente dejamos de ganar”. Punto importante: asumimos que esa cartera guarda una correlación decente con el índice con el que trabajamos. Si son acciones europeas, el Euro Stoxx, si son acciones USA, el S&P500 (o el nasdaq si son tecnológicas…). Eso significa que en realidad la posición global de este inversor puede subir un 4% desde los niveles actuales si el Euro Stoxx acaba por encima de los 3500 puntos. Un 4% adicional a lo que ya lleva ganado… pero no más. Si el Euro Stoxx acaba el año en los 3900 puntos, es un 10%-12% que este inversor temeroso de un crack deja de ganar.

A cambio de esta renuncia, este inversor ha ingresado 67 puntos. Pongamos que ha ingresado 670€ por cada 35.000€ que quiere cubrir. Si su cartera es de 70.000€ entonces tendrá que vender DOS CALL 3500. ¿Qué puede hacer con estos 67 puntos? Puede quedárselos como “ingreso extra” (lo que se conoce como “covered call”), o los puede usar para comprar PUT de cobertura, puesto que su temor es que haya un crack.

Lo primero es definir qué entendemos por crack. Para ello miramos el gráfico del Euro Stoxx 50 con dividendos, en velas semanales:

He marcado con línea vertical el inicio de año. Para mí un crack sería volver a niveles de inicio de año (rectángulo de fondo rojo) y romperlos hacia abajo. Es decir, caer un 10-12% desde los niveles actuales… e irnos muy por debajo (al 20%. o incluso más). Este es el evento que el inversor temeroso quiere cubrir.

Miramos entonces ahora el gráfico del euro Stoxx 50 y buscamos una PUT cuyo strike esté un 10-12% por debajo de los niveles actuales: sería la PUT 3000, que en el mercado se puede comprar ahora mismo por 61,5 puntos.

Por lo tanto, el inversor que dispone de una cartera que quiere cubrir por temor a un crack antes de final de año, vende CALL 3500 (ingresa 67 puntos) y compra PUT 3000 (paga 61,5 puntos). La cobertura le sale gratis porque no tiene que desembolsar ni pagar nada por ello. Lo único que asume es por un lado, renunciar a cualquier subida del mercado por encima de los 3500 puntos (a vencimiento el tercer viernes de dic-2020), y por otro lado, soportar las caídas del Euro Stoxx entre los 3.360 puntos actuales y los 3.000 puntos. No es una estrategia perfecta, pero es una forma de asegurarse que 2020 ya no será un año negativo para una persona temerosa de un crack.

CASO 2: ESPECULACIÓN PRO-CRACK.

El especulador apuesta por el crack pero no tiene cartera que cubrir. Su escenario es MUY bajista (crack): da por hecho que si el mercado empieza a caer. realmente no se detendrá ahí, sino que caerá con mucha más fuerza. El escenario de mercado es el mismo que antes: si hay una caída, no se detendrá en el rango 3000-3300 sino que irá mucho más abajo. Esa es su apuesta.

Partimos de la base de la CALL 3500 vendida, por la que ingresa 67 puntos. Ahora quiere comprar la PUT 3000 que cuesta 61,5 puntos. Esto sería un “túnel”, donde se asume un “riesgo abierto” por encima de los 3500 puntos, si el mercado se pone a subir fuerte… ¿está dispuesto a hacerlo nuestro especulador? Creo que mucha gente está dispuesta a hacerlo, considerando el “temor” que hay a una crisis o mercado bajista. Yo personalmente no estoy tranquilo con esa “pata abierta al alza”, en esta configuración de mercado.

Hay dos formas de reducir el riesgo alcista: la primera es comprar una CALL 3700 por ejemplo, que cuesta 18,5 puntos. Con esto se reduce el ingreso neto, pero se acota el riesgo: lo que hacemos es un CALL spread vendido (venta de CALL 3500 y compra de CALL 3700). Nos quedan: 67 – 18,5 = 48,5 puntos para financiar todo o parte de las PUT a comprar.

La segunda forma (que es compatible) es asumir un riesgo bajista moderado, me explico.

De la misma forma que el inversor temeroso de un crack acepta la pérdida que pueda sufrir su cartera entre los 3300 y 3000 puntos, el especulador que apuesta por un crack puede estar dispuesto a perder “un poco” en un escenario de caída moderada. Esto significa vender una PUT de strike cercano que sirva para financiar la compra de 2 o más PUT de strike alejado (estrategia RATIO). Mirando los precios de la cadena de PUTs de diciembre, vemos que ahora mismo la PUT 3300 se puede vender por 144,5 puntos y la PUT 3.150 se puede comprar por 94 puntos. Y ahora viene lo interesante, porque lo que va a hacer este especulador pro-crack es comprar no UNA sino DOS PUT 3.150 puntos.

Imaginemos que el especulador se decide por las dos cosas: la estrategia queda de la siguiente manera:

VENDER UNA CALL 3500 POR 67 PUNTOS
COMPRAR UNA CALL 3700 POR 18,5 PUNTOS
VENDER UNA PUT 3300 POR 144,5 PUNTOS
COMPRAR DOS PUT 3150 POR 94 PUNTOS CADA UNA.
TOTAL: ingreso neto de 5 PUNTOS (+67 – 18,5 + 144,5 – 94×2).

El gráfico a vencimiento sería el siguiente, donde vemos una pérdida en caso de subida por encima de los 3500 puntos, pero acotada hasta los 3700 y una pérdida en caso de caída por debajo de los 3300 puntos pero que a partir de los 3.150 puntos se va reduciendo. hasta entrar en beneficios a partir de los 3000 puntos. A partir de aquí, el beneficio sube “sin límite” a medida que el mercado se desploma. para explotar al máximo el eventual crack.

¿Cuál es la ventaja de vender el CALL spread 3500-3700? Pues ingresar casi 50 puntos que reduzcan el coste de la compra de PUTs y por lo tanto permitan perder menos en caso de que no se produzca ese crack. De hecho, como vemos en el gráfico anterior, incluso se ganaría un poco de dinero si el mercado se mantiene entre los 3.300 y 3.500 puntos. ¿Merece la pena este CALL Spread? Pues depende de lo “seguro” que esté el especulador de que el mercado “no va a subir”.

Sin el CALL Spread vendido.

La misma estrategia, pero sin el CALL Spread vendido, consistiría en:

VENDER UNA PUT 3300 POR 144,5 PUNTOS
COMPRAR DOS PUT 3150 POR 94 PUNTOS CADA UNA.
TOTAL: DESEMBOLSO DE 43,5 puntos.

Pasamos de tener un ingreso de unos 5 puntos a un desembolso inicial de 43,5 puntos (más comisiones), pero a cambio de eso la estrategia no se ve penalizada en caso de subida fuerte del mercado por encima de los 3500-3700 puntos. El peor escenario para esta estrategia es que el mercado se quede en una caída suave.

Este sería el gráfico a vencimiento:

En caso de que el mercado siga subiendo por encima de los 3500 puntos, y especialmente si llega y supera los 3700 puntos, la pérdida sería mucho menor (43 puntos frente a casi 200 de antes), pero en caso de caída suave (entre 3000 y 3300 puntos) la pérdida sería mayor, y en caso de movimiento lateral (3300-3500) habría pérdidas (43,5 puntos) en vez de beneficios (5 puntos).

Todo es cuestión de “gustos”. Las opciones permiten infinitas configuraciones, hasta encontrar la que se adapta perfectamente a nuestros gustos y requisitos.

Lo importante es empezar siempre por definir con la mayor precisión posible cuál es nuestro escenario de mercado, sin pensar a priori en ninguna estrategia de opciones. En el escenario hay que responder a preguntas del tipo: ¿podría haber un crack? ¿Creo que el año podría acabar en un +30%? ¿Estamos en un mercado tendencial alcista tranquilo? ¿En fase final de ciclo o en medio de un ciclo alcista? ¿Espero algún susto importante con fuerte volatilidad? etc…

Todo eso es información “explotable” con opciones. Por eso lo importante es definir un escenario con el que nos sintamos cómodos, y a partir de ahí ir pata por pata, construyendo una estrategia de opciones que encaje como un guante en ese escenario. ¿Hasta dónde crees que puede caer o subir el mercado de aquí a finales de diciembre? ¿Hasta dónde crees que NO va a subir o bajar el mercado? Esta última pregunta es la que puede marcar las diferencias en el mundo de las opciones.

RESUMEN.

Lo que hemos planteado en este post es utilizar las estrategias «ratio» para explotar un posible crack. Una estrategia ratio es aquella donde compramos y vendemos distinto número de opciones. En este caso, vender UNA PUT 3300 y comprar DOS PUT 3150 (strike más alejado y por lo tanto opción más barata). En caso de mercado LATERAL o ALCISTA, la venta de la PUT 3300 no dará pérdidas. En caso de mercado alcista o muy alcista, lo mismo. La ventaja de «financiar» la compra de las 2 PUT 3150 con la venta de UNA PUT 3300 es que no nos pillamos los dedos en caso de escenario muy alcista, porque lo normal suele ser financiar la compra de PUT con venta de CALL, ambas OTM (esto es lo que hace el inversor con cartera que cubrir, en lo que se conoce como Collar). Los collar sí son estrategias muy interesantes (especialmente en mercados que ya acumulan una subida interesante), porque en caso de mercado lateral (dentro de un rango) no tienen ningún coste.

En definitiva, el ratio put backspread asume las pérdidas que se produzcan en un mercado «suavemente» bajista a cambio de ganar fuerte en caso de crack (recuperar las pérdidas previas y empezar a ganar fuerte). E incluso, según los números elegidos, puede ganar un poco en caso de que el escenario de mercado esté totalmente equivocado, cosa que solo se puede hacer con opciones.

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