CFD comparados con los ETF

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CFD vs ETF

Con tantas opciones nuevas para invertir en los mercados financieros que han sido introducidas en años recientes, no resulta sorprendente que muchos inversores principiantes se pregunten cual es la mejor opción para ellos. La respuesta a esta pregunta depende básicamente de lo que quiera el inversor con respecto a su experiencia de trading y usualmente es es un balance entre el retorno financiero esperado y el riesgo. Por esta razón, la persona necesita convertirse en un inversor/trader informado que sea capaz de analizar cual instrumento de inversión se adapta mejor a sus necesidades.

Los Exchange Traded Funds (Fondos Cotizados en Bolsa) o ETF como se conocen comúnmente, han sido bastante alabados y caracterizados como el instrumento de trading e inversión ideal desde su creación. En su forma más simple, los ETF son como otros fondos como por ejemplo los fondos de inversión con la diferencia de que son negociados en una bolsa, de ahí su nombre. Esto significa que su precio puede cambiar durante el día al igual que las acciones, y pueden ser empleados por un trader para obtener beneficios a corto plazo. Sin embargo, al igual que los fondos también resultan adecuados para realizar inversiones a largo plazo, y pueden estar basados en múltiples activos subyacentes, como por ejemplo índices bursátiles, materias primas, divisas, bonos, etc.

Una de las mayores ventajas de los CFD es que permiten realizar tanto operaciones de compra o ir long, como operaciones de venta o ir short, es decir que ofrecen la posibilidad de obtener ganancias tanto con mercados alcistas como bajistas. Por ejemplo, es posible encontrar ETF que se comportan de forma inversa a los índices, es decir que suben cuando el valor del índice baja y viceversa. Los ETF también están disponibles en una forma que multiplica la diferencia, pudiendo llegar a subir o bajar hasta el doble de lo que sube o baja un índice por ejemplo. Esto los convierte en instrumentos bastante flexibles para muchas personas.

Los Contratos Por Diferencia, o CFD, por otro lado, han existido por menos tiempo que los Fondos Cotizados en Bolsa, pero también están disponibles para operar con base en distintos mercados subyacentes. Como derivado financiero, los CFD le permiten al trader efectuar un contrato para recibir o pagar la diferencia en el precio a través del tiempo de los instrumentos financieros subyacentes, tomada esta diferencia desde el momento en que la posición es abierta hasta que el contrato es liquidado. En el caso de los CFD basados en acciones por ejemplo, el trader se beneficia de la misma manera en que un accionista o propietario lo hace de un incremento en el precio, pero sin tener que adquirir el activo subyacente.

Los CFD comparados con los ETF

Cuando se comparan los CFD con los ETF, podemos ver que hay múltiples diferencias.

  1. En primer lugar, los CFD son un derivado, por lo cual le brindan al trader un apalancamiento sustancial en su inversión, lo que significa que este puede controlar y obtener ganancias de un cambio en el precio producido en un volumen mucho mayor de un activo financiero del que podría comprar directamente con la misma cantidad de dinero. Por lo general, el trader debe aportar un margen de alrededor del 5% al 10% del valor del activo subyacente dependiendo del broker de CFD. Si bien algunos ETF pueden manipular los reembolsos (paybacks), no están apalancados como los CFD y por lo tanto el trader debe pagar el valor completo al negociar con estos instrumentos.
  2. La otra diferencia importante que deriva de la anterior, es que los CFD están sujetos a cargos por intereses diarios durante todo el periodo que el trader mantenga la posición abierta. Debido a que los CFD son un producto marginado, el trader está expuesto a que el broker solicite más dinero (un margin call), en caso de que la posición se vuelva en su contra debido a un movimieto del mercado, y por lo tanto esté generando pérdidas mayores al monto de capital disponible en su cuenta. En este caso el broker hace esto para proteger sus propios intereses ante la posibilidad que el trader no pueda pagar la deuda.

Para los traders e inversores interesados en el mercado financiero, tanto los CFD apalancados como los ETF presentan una serie de ventajas y desventajas. Sin embargo, en términos generales las ventajas de los CFD superan con creces sus desventajas en comparación con los ETF, sobre todo si el trader no dispone de abundantes recursos monetarios.

Guía Sobre Contratos Por Diferencia (CFD)

En los mercados financieros, un Contrato Por Diferencia (o CFD) es un contrato entre dos partes (un comprador y un vendedor) en el cual se especifica que el vendedor le pagará al comprador la diferencia entre el valor actual de un activo (un instrumento financiero subyacente) y su valor una vez que el periodo estipulado en el contrato vence. Si la diferencia es negativa , entonces el comprado debe pagar esa diferencia en vez del vendedor. Los CFD son derivados financieros que le permiten a los traders obtener ganancias tanto con los movimientos al alza (posiciones long) o a la baja (posiciones short) del precio de distintos instrumentos financieros subyacentes, por lo cual se utilizan para especular con acciones, divisas, materias primas, indices bursátiles y otros instrumentos.

Debido a que los CFD son apalancados (permiten abrir posiciones con una inversión de capital relativamente baja) y a que permiten especular con una gran variedad de instrumentos financieros, se han hecho cada vez más populares entre especuladores e inversores a nivel mundial ya que brindan acceso a los principales mercados financieros de un modo más sencillo y económico en comparación a otras opciones para operar en el mercado. De hecho, cada vez más brokers (incluyendo brokers de Forex) ofrecen CFD entre sus opciones para invertir.

En este apartado incluimos una guía completa sobre Contratos Por Diferencia la cual abarca los tópicos más importantes acerca de este tipo de instrumento financiero, desde conceptos básicos sobre CFD (lectura obligatoria para traders principiantes o sin experiencia en el trading con CFD) hasta aspectos técnicos más complejos y cuyo dominio es necesario para todo inversor interesado en operar con estos instrumentos. Por esta razón, se recomienda la lectura de todos estos artículos para tener una visión clara acerca de los CFD y su operativa de tal manera que el trader pueda operar con mayor seguridad a la hora de invertir con CFD a través de un broker.

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9 de enero de 2020

ETFs: Fondos cotizados en Bolsa

Extracto del artículo

Sacando provecho de los ETF

Ya están disponibles en el Perú y se pueden tranzar directamente a través de la BVL los siguientes ETFs (Fondos cotizados): EPU, FXI, EWZ, IAU. Su tratamiento tributario es el mismo que cualquier instrumento de ganancias de capital nacional .

La noticia es más interesante todavía puesto que el número de estos instrumentos podrán aumentar significativamente hasta 112 nuevas opciones ( ETFs y también ADRs). Esto será realidad una vez que se termine de aprobar los instrumentos en cada uno de los países miembros del MILA, aquí la noticia: >>> Gestión.

Conozcamos sobre la formación de los ETF

Los ETF son Fondos, iguales que los Fondos mutuos que conocemos en Perú. Estos Fondos-ETF son creados por una empresa emisora. Los ETFs están referidos a un determinado mercado y «replican» tanto el movimiento como el valor de una realidad económica:

Estás realidades económicas pueden referirse a un sector de la economía (como el sector inmobiliario, el sector salud), o también puede implicar un país, una región, varias regiones.
Los ETFs también se pueden especializar en un tipo de instrumento o instrumentos financieros (bonos, divisas, tasas de interés); algunos ETFs replican commodities (materias primas).

Esta «diferencia técnica» no debe confundirse con el valor «alpha» o diferencial explicado por la gestión del fondo. El año 2020 el EPU rento cerca del 19% y el IGBVL 5,9% ¿por qué la diferencia? por la gestión del responsable del ETF EPU, a final del primer trimestre del 2020 el gestor del EPU tuvo la gran decisión de bajar BVN y subir BAP como «market cap» del fondo. Además de la mejor «performance» de BAP, se disminuyó ponderación al sector minería en un entorno poco favorable a los metales. Esa es una buena gestión y de paso puede ser una lección recomendable para el IGBVL.

Como los ETFs de réplica física son más «naturales» traen algunas ventajas para los inversionistas. Se puede gestionar mejor el riesgo, también se puede generar «ingresos extras» con la renta temporal de activos y esas rentas pasan a disminuir los costos de gestión.

Los ETFs sintéticos no presentan «traking error» y se les considera menos transparentes porque está sujetos al manejo técnico de una entidad bancaria que emite los Swaps correspondientes. Los gestores del ETF sintético suelen tomar más de un Banco para bajar el riesgo (puede haber controversias con el banco) y también les sirve como forma de control por comparación en un mismo instrumento.

Un ETF es de costos administrativos muy bajos y estos costos ya están considerados dentro del precio. Para el caso de las operaciones con la intermediación de una SAB existirá otra comisión adicional.

Diferencias de los ETFs con los Fondos mutuos que conocemos

Hemos dicho, a manera de explicación, que un ETF es un Fondo mutuo, pero existen algunas diferencias importantes que debemos considerar además de los costos administrativos.

Un fondo mutuo puede cotizar de la siguiente manera:

El fondo mostrado es un fondo que hace un movimiento de subida y bajada en ocho días. En nuestro ejemplo durante el paso de día miércoles a día jueves existe un GAP al alza de 100; en el resto de las cotizaciones el precio de apertura del día coincide con el precio del cierre al día anterior. En los Fondos Mutuos sólo tenemos precios de apertura y cierre, no se registran máximos ni mínimos del día. Tampoco se operan «intra-day».

Nuestra opción de comprar – vender las «cuotas» de participación de un Fondo mutuo, necesariamente deben darse con un día de anticipación puesto que uno no puede operar hasta el cierre siguiente. Las posibilidades de GAPs dependen del tipo de fondo mutuo y de la volatilidad de sus componentes (activos en los que invierte el Fondo), por ejemplo para un fondo de renta variable internacional habrá más posibilidades de GAPs.

Otra característica de los Fondos mutuos es que siempre son UNI-DIRECCIONALES hay que comprar barato y vender caro; sólo admiten posiciones LARGAS.

En el otro caso, los ETFs son más líquidos, se tranzan igual que las acciones, monedas, commodities, etc. Puedes comprar – vender un ETF «intra-day» siempre que este el mercado abierto, por lo general el mercado americano. Sus gráficos si registran máximos y mínimos como cualquier instrumento. Aquí un ejemplo:

Dependiendo del tipo de instrumentos que contiene el ETF algunos ETFs admiten posiciones CORTAS.
No quiero complicar la explicación pero la ingeniería financiera de los ETF permite que existan los ETF Inversos, de tal manera que puedes comprar un ETF inverso para hacer coberturas al ETF normal. También existen los ETFs que multiplican X2 o X3 un valor de referencia, osea «adrenalina pura».

Volvamos a lo normal, con los ETFs puedes programar tu salida del mercado o cierre de posiciones parciales en niveles muy exactos con ordenes de «Take profit» y «Stop loss» que se ejecutarán en ese punto (según las condiciones del mercado y del tipo de Broker).

Los ETFs de acciones como el EPU pagan dividendos!! estos pueden ser mensuales, trimestrales, semestrales. Si bien un ETF puede estar diseñado para pagar dividendos mensuales, no necesariamente habrá dividendos todos los meses, miren este gráfico del EPU y sus dividendos:

Hacia un portafolio Híbrido

Bien ahora continuemos en busca de nuestros objetivos de inversión, teniendo en cuenta los ETFs.

  1. EPU contado lo pueden negociar con GPIVALORES: http://www.gpivalores.com/ser_privados.html
  2. EWZ, FXI, IAU contado lo pueden negociar con CREDITANDORRA-PERÚ: http://www.ca-peru.com.pe/credit-andorra.html .
  3. EPU, EWZ, FXI, Oro spot vía CFDs con un broker On-line como ForexPerú: www.forexperu.pe.
  4. Todos los ETFs y el Oro también se pueden negociar comprando al contado en el extranjero vía cualquier SAB local pero pagarán el 30% por hacer la ganancia de capital fuera del Perú. Y eso, para nuestra estrategia no tiene sentido.


Este ejercicio tiene tres objetivos:

  • Enseñar una manera de configurar portafolios híbridos.
  • Aprender a incluir CFDs y usar el apalancamiento sin tomar riesgos irracionales.
  • Priorizar instrumentos con liquidez, incluido el Fondo mutuo Andino.

Supuestos para este ejercicio:

(1) Estoy suponiendo, por fines explicativos, que sólo disponemos para negociar los ETFs: EPU, EWZ, FXI, IAU. La idea es ver las ventajas de combinar: inversión local, compras al contado y compras con CFDs buscando un objetivo de rentabilidad con un nivel de riesgo controlado.

(2) Tenemos un capital, digamos mediano ya formado hasta por 80 mil nuevos soles <> USD 31,500 podemos pensar en una estrategia sencilla pero bien balanceada con los ETFs disponibles.

(3) Quiero configurar un portafolio por lo tanto primero necesitamos un objetivo: «Quiero lograr S/ 140.000 en dos años y medio. Eso implica una renta efectiva anual de 25,10%.» Por lo tanto necesito una estrategia que incluya activos de renta variable en mi portafolio. En el caso de manejar renta fija dólares máximo lograría un 10% anual. Por otro lado necesito una actitud agresiva para hacer crecer mis fondos. Para ello voy a incluir instrumentos apalancados pero sobre activos conocidos y de volatilidad moderada.

(4) Los ETFs al contado implican menos riesgo que los ETF con CFD por no estar apalancados.

(5) Buscaré un Fondo mutuo mixto o renta variable al contado con un riesgo (volatilidad) menor o igual que el EPU.

(6) Mi capital de S/ 80,000 lo invertiré en dólares para comprar ETFs (contado o CFDs) y evaluaré si tomo el Fondo Mutuo en S/ o Dólares.

* Para no alargar el ejercicio por la seleción del Fondo Mutuo, cuya metodología es bien laboriosa, por favor asumamos que el FMutuo elegido post evaluación es: Fondo Andino USD BBVA La máxima variabilidad negativa (pérdida)

Aquí el gráfico del FAndino BBVA:

Quiero hacer notar lo siguiente:

El eje de referencia de este ejercicio es el EPU tanto para la rentabilidad como para el riesgo. ¿Por qué? Porque el EPU tiene un riesgo bien razonable a nivel de los ETFs de su categoría y el 2020 rentó casi 19%, el 2020 la economía peruana muy probablemente iría por esa misma senda de crecimiento. Si quieren profundizar en los fundamentos del EPU les recomiendo mis artículos publicados en Rueda de Bolsa.

¿Cuánto riesgo hay en los otros instrumentos: EWZ, FXI, IAU, Oro?

Les pongo estos gráficos con los ATR (Average True Range) que es un indicador técnico de volatilidad que se calcula de manera similar a los gráficos comparados entre el EPU y el Fondo Andino.

Además de ver y comparar los niveles de ATR (volatilidad),quiero hacerles notar VISUALMENTE las correlaciones entre los instrumentos que tenemos:

IAU con Oro spot obviamente están altamente corelacionados de manera positiva, la ventaja del IAU es el precio más bajo pero el ORO spot con CFD puedes apalancarte mucho.

EWZ con FXI tienen alta correlación positiva pero podemos notar dos cosas: técnicamente FXI rompió resistencias importantes mientras que EWZ puede corregir a la baja ya que aún no supera zona de alta resistencia. Lo interesante es que la economía de Brasil sigue y depende mucho de la economía China.

Quizás debamos vigilar una posible sustitución de un ETF por otro dada la alta correlación; pero si Brasil rompe resistencia y se dispara yo permanecería como estamos. Por tanto vigilancia a estos instrumentos.

EPU también tiene correlación con FXI pero se nota un desacople debido a la fortaleza de la demanda interna de nuestro país.

Otro tema: 2020 ha sido un año particularmente bajo en volatilidad para los ETFs país.
En el último cuadro la mayor rentabilidad de los CFDs se debe al apalancamiento. En el caso del CFD del Oro spot te puedes apalancar hasta 50 veces para el caso de la empresa: www.forexperu.pe

Cómo dice el cuadro, tenemos un 40% (nivel alto) de capital asignado para los instrumentos apalancados pero recordar que parte de ese capital permanecerá como «Margen de liquidez» en la cuenta de CFDs y asi podremos gestionar el apalancamiento y junto con eso gestionar el riesgo. Al permanecer parte del 40% como efectivo en todo el portafolio también le disminuye algo el riesgo.

Para estimar nuestras rentabilidades y/o pérdidas utilizamos el análisis técnico. Les pongo el EPU, el FMAndino, los otros ETFs y el Oro.

Los recuadros amarillos tienen los niveles de (E) Entrada al mercado, (SL) parada de pérdidas máximas, (TP) Toma de beneficios. Esto es muy aproximado dado el tipo de instrumentos que utilizamos, incluso el Fondo Mutuo Andino; esperamos hacerle un seguimiento para solicitar los rescates respectivos.

Como notarán, no necesariamente estamos listos para entrar al mercado, estamos «expectantes» a que el precio corrija o alcance un nivel estratégico en cada instrumento y a partir de ese nivel están calculados nuestros posibles margenes de ganancia o pérdida.

Algunas aclaraciones al ejercicio

¿Qué sucede si no puedo entrar al mercado (tomar posición) en el nivel de mi estrategia? Replanteo mi estrategia de entrada y búsqueda de rendimientos. Nosotros nos adaptamos al mercado. Al revés las cosas no funcionan, el mercado no nos va seguir para que logremos nuestros objetivos.

Alguien podría observar que todo este largo proceso podría ahorrarse, simplemente invirtiendo en el EPU, puesto que si espero que rente 20.4% y mi meta es de 25.1%, está bien cerca. ¡Observación muy válida! Esa puede ser una vía de buscar el objetivo; pero aunque ele EPU es un instrumento medianamente diversificado (incluye 28 empresas) si opto por operar con ese único instrumento puede ser que sólo logre el 14% con el escenario Neutro y no necesariamente el 20.4%.

Por otro lado, repito que este es un ejercicio didáctico para enseñar una forma de trabajar las estrategias y plantear un portafolio Híbrido; así que les pido comprensión si no es el resultado óptimo puesto que el fin del ejercicio no es la optimización sino enseñar una forma de gestar portafolios con las alternativas que nos da el mercado local. Y cómo bien sabemos las alternativas van a ir en aumento: de 4 a 112 nuevos instrumentos a´si que nuestros portafolios serán cada vez mejores.

Notar que anteriormente teníamos un cuadro donde el Oro ocupa la posición de instrumento más rentable pero resulta que en el cuadro Resumen decimos que sólo rentaría 7.61%, eso es menor que lo esperado para los ETFs. Sin embargo recordemos que en el primer cuadro también considerábamos el efecto del apalancamiento y el Oro es el instrumento con más apalancamiento disponible.

Bueno, sólo nos queda hacer la corrida en Excel para obtener las rentabilidades con cada uno de los tres escenarios. Ojo que para el caso de los CFDs debemos «estandarizar» las posiciones en lotes y eso hará que ajustemos un poco los respectivos %s de asignación de capital. Así mismo, estos indicando el nivel de apalancamiento utilizado por cada CFD: 2 para el EPU, 5 para el EWZ, 5 para el FXI y 5 para el CFD del Oro.

Conclusiones:

Los cálculos son antes de comisiones e impuestos. Los ajustes a lotes para la compra de CFDs nos producen una diferencia de rentabilidades hacia la baja. Ejemplo «Escenario Bueno» EPU renta 20.40% pero en el cálculo final nos sale 19.10%. Es un tema de fórmulas pero no quiero alargar la publicación por que los precios sigue variando y esto se desfasa, así que pido su comprensión.
Para el mejor escenario el portafolio nos rentaría 30.6% y para el peor escenario perderíamos -10.1%.

Si analizamos la renta del Fondo Mutuo es poco significativa, pero su mejor aporte es disminuir el riesgo del portafolio.

La relación final PÉRDIDA/BENEFICIOS = 1:3 la encuentro saludable y el uso total de apalancamiento con CFDs fue de 2.75 veces máximo. Se mantuvo en efectivo un Margen de garantía con los CFDs USD 5,850 que representa un 19% del capital; de esa forma pudimos incluir instrumentos apalancados y gestionar el riesgo. Todos estos cálculos están proyectados sólo para el primer año 2020. En 2020 habría que replantear el portafolio. Ojo que debemos mantener mucha vigilancia sobre los activos más volátiles: Oro, EWZ y si las cosas van bien podríamos anticipar algunas tomas de ganancia.

Saludos amigos y amigas!

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