Valoración de opciones financieras– Precio del activo subyacente

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Valoración de opciones financieras– Precio del activo subyacente

>> sábado, 28 de mayo de 2020

En este articulo vamos a repasar como afecta el precio del activo subyacente para valorar el precio de la opción financiera. Para facilitar el ejercicio supondremos que el resto de los factores se mantienen constantes. El espiritu de este ejercicio no es el rigor matemático, sino que el lector entienda de una manera sencilla como se valoran las opciones financieras, aunque pueda parecer menos riguroso. Para los ejemplos que presentamos vamos a emplear la calculadora de opciones que tiene Meff en su página web.

¿Como afecta el precio del activo subyacente al precio de una opción financiera?
Cuanto mayor sea el precio del activo, mayor tiene que ser el precio del activo subyacente.
Vamos a hacer el ejemplo con la calculadora de opciones. En la parte de la izquierda tenemos los parámetros de entrada del activo sobre el que queremos calcular el valor de la opción, y en la parte de la derecha los resultados. Supongamos que los datos de entrada corresponden con la cotización del Banco Santander

En la parte de la izquierda tenemos los parámetros de entrada del activo sobre el que queremos calcular el valor de la opción. En este ejemplo solo cambiaremos el precio del activo y el precio de ejercicio de la opción para que en los dos escenarios valoremos opciones at the money. En el ejemplo de arriba vemos que para un activo valorado a 8€, el precio de la opción call es de 0,28, que equivale a un 3,5% del valor del activo.
Supongamos que ahora el Banco Santander estuviera a 20 €. Volvemos a calcular el valor teórico de la opción, sin cambiar el resto de los parámetros

El precio de la opción call es de 0,7, que equivale a un 3,5% del valor del activo.

Como afecta el precio del activo subyacente a la valoración de la opción

  • El valor de la prima será mayor cuando mayor sea el precio del activo.
  • Si consideramos la prima como un porcentaje del valor del activo subyacente, podemos decir que este valor es constante

Teoría de valoración de opciones

La teoría de valoración de opciones es una corriente de estudio económica que se encarga del estudio de este tipo de activos financieros, cuya rentabilidad depende de otros activos o de sus precios y en un marco de probabilidad.

Este tipo de estudios se desarrolló a finales del siglo XIX. No obstante, fue en el siguiente siglo en el que nuevos modelos y los avances de estudio económico destacaron, en especial con el trabajo de Fischer Black y Myron Scholes en los años 70.

Estos modelos son empleados para conocer el valor económico de activos financieros derivados en relación a sus rendimientos y su riesgo. Así, la teoría de valoración de opciones ha servido para llevar a cabo valoraciones de tipos de deuda, warrants o incluso patentes, entre otros muchos. Ver los tipos de opciones.

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La propia naturaleza y la estructura de una opción hace necesario crear técnicas válidas para calcular sus valores actuales. Por ello, técnicas más comunes basadas en la actualización de flujos futuros como el VAN y el TIR no resultan adecuados.

Del mismo modo, esta teoría puede sirve en el análisis de inversiones con la misma metodología. Alternativamente, en el ámbito estratégico también tiene vigencia al ayudar en el estudio de la asignación de recursos que realiza una empresa, como valorando sus fondos propios y su explotación.

Es especialmente importante porque ayuda a respaldar decisiones financieras, optimizar inversiones y el cálculo de dividendos con la medición del riesgo. Con lo cual, sigue el principio económico de maximizar el beneficio y la riqueza de los accionistas.

El modelo Black y Scholes como referente de la teoría de valoración de opciones

Se trata de una metodología de matemática financiera creada por Robert C. Merton a raíz de los estudios de Black y Scholes dentro del campo de la valoración. Su objetivo inicial era conocer valores de opciones de compra (o call) europea escrita sobre una acción, pero su uso fue extendido rápidamente a otros derivados.

Gracias a sus estudios, creó un modelo matemático de estimación muy aproximada de valores en el presente de opciones sobre acciones que rápidamente fue aceptado y extendido en el mundo financiero y económico gracias a su precisión y sencillez.

Este modelo analiza el valor de opciones a partir del precio del activo subyacente a la opción, el cual sigue un proceso continuo estocástico de evolución Gauss-Wiener, con media y varianza instantánea constantes.

El hecho de que esta técnica se centre únicamente en el estudio de la volatilidad explica su sencillez matemática, suponiendo como fijas otras variables como el precio del subyacente, el tipo de interés o el vencimiento.

La teoría de valoración de opciones ha experimentado en las últimas décadas un pronunciado avance, con su correspondiente modificación y desarrollo debido a la significativa evolución en el mismo periodo de los distintos activos financieros que han ido apareciendo en el mercado, cada vez más complejos. Es decir, se han producido nuevas necesidades de valoración.

BBVA.com

Las opciones financierasВ son instrumentos financieros que otorgan al comprador el derecho y al vendedor la obligaciГіn de realizar la transacciГіn a un precio fijado y en una fecha determinada. Es ampliamente utilizada por los brokers para obtener cobertura de sus inversiones.

Antes de seguir, convendrГ­a aclarar algunas definiciones para asГ­ comprender mejor el mundo de las opciones:

  • prima: comisiГіn que paga el comprador de la opciГіn.
  • opciГіn call: es el derecho a comprar un activo subyacente a un precio determinado en un momento definido en el futuro.
  • opciГіn put: es el derecho a vender un activo subyacente a un precio determinado en un momento definido en el futuro.
  • strike: precio determinado de la operaciГіn de compra o venta de la opciГіn

Bolsa de valores

Invertir en bolsa desde cero: funcionamiento de las Гіrdenes de compra y venta de acciones

Para comprar o vender acciones en bolsa tenemos que contar con una cuenta abierta en alguna de las siguientes entidades autorizadas: Bancos, Cajas, Sociedad de Valores o Agencia de Valores. Mediante estas entidades lanzaremos nuestras Гіrdenes pero independientemente de la vГ­a utilizada tenemos que realizarlas con la intervenciГіn de un miembro del mercado (Sociedades o Agencias de Valores).

El procedimiento es el siguiente: el comprador de una opciГіn, paga la prima de la operaciГіn y adquiere el derecho, pero no la obligaciГіn, de realizar una transacciГіn de compra (opciГіn call) o de venta (opciГіn put) de un instrumento dado a un determinado nivel de strike. La transacciГіn se realiza en la fecha de vencimiento de la opciГіn, pero el propietario de la opciГіn tiene la posibilidad de revender en el mercado el instrumento adquirido en cualquier momento.


ВїComo se realiza la ganancia de estos instrumentos?

La ganancia del vendedor es el valor de la prima que obtiene a la hora de realizar la transacciГіn. Si el comprador no ejerce su derecho a ejecutar la opciГіn, el importe total de la prima constituirГЎ el beneficio del vendedor.

En cuanto al comprador, la ganancia podrГЎ variar dependiendo de si se trata de una opciГіn call o una opciГіn put. En el primer caso, el de la opciГіn call, cuanto mГЎs al alza se encuentre el mercado el dГ­a de su vencimiento, mayor beneficio. En caso de que, en la fecha de vencimiento, el precio de mercado sea inferior al nivel de ejecuciГіn, el tenedor obtendrГЎ una pГ©rdida por el valor total de la prima.

En el caso de la opciГіn put, cuanto mГЎs a la baja estГ© el mercado el dГ­a de su vencimiento, mayor beneficio habrГЎ para el tenedor de la opciГіn. En caso de que, en la fecha de ajuste, el precio de mercado estГ© por encima del precio de ejecuciГіn, el tenedor obtendrГЎ una pГ©rdida por el valor total de la prima.

ВїPara quГ© sirve una opciГіn financiera?

Puede obtener ganancias acertando con las previsiones acerca de las tendencias futuras del mercado. SegГєn los especialistas, los momentos de mayor volatilidad de los mercados son aquellos en los que mГЎs podemos ganar o perder con las opciones.

TambiГ©n son muy utilizadas para las operaciones de cobertura. Por ejemplo, minimizan de manera eficaz el riesgo relacionado con las variaciones de tipo de cambio de divisas que puede afectar a su actividad econГіmica.

Costos de la operaciГіn

El Гєnico coste que tiene que sufragar el comprador es el precio de la opciГіn, que se determina mediante la prima. El vendedor no soporta ningГєn coste directo de la operaciГіn. Sin embargo, en la fecha de vencimiento de la opciГіn, puede verse obligado a abonar la diferencia entre el precio de ejercicio de la opciГіn y el precio de mercado del activo subyacente.

El valor de la prima, entonces, se determina a partir de los siguientes factores:

  • La relaciГіn entre el precio spot del subyacente y el precio de ejecuciГіn.
  • La volatilidad del mercado: unas expectativas de incremento en la volatilidad futura darГЎ un mayor valor de la opciГіn.
  • Los tipos de interГ©s o de otros costes de financiaciГіn del activo subyacente.
  • El tiempo que nos separa de la fecha de vencimiento de la opciГіn: cuanto mГЎs largo el plazo de vencimiento, mГЎs cara la opciГіn.

En cuanto al valor de la prima de la opciГіn call, la misma se determinarГЎ teniendo en cuenta que el incremento del precio spot con relaciГіn al precio de ejercicio llevarГЎ asociado un incremento del precio de la opciГіn. Para la opciГіn put, en cambio, la bajada del precio spot con relaciГіn al precio de ejercicio llevarГЎ asociado un incremento del precio de la opciГіn.

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